Au 2e trimestre, cinq grands laboratoires pharmaceutiques traditionnels sud-coréens ont, dans l’ensemble, continué d’augmenter leur chiffre d’affaires, mais leurs niveaux de rentabilité ont fortement divergé. Hanmi Pharmaceutical et Yuhan Corp. ont intégré des redevances technologiques à leurs résultats, tandis que Daewoong Pharmaceutical a amélioré son résultat d’exploitation grâce à la hausse des exportations de Nabota. À l’inverse, Chong Kun Dang a vu son résultat d’exploitation reculer sous l’effet de la hausse des coûts, liée à l’augmentation des produits sous licence, et GC Green Cross a enregistré une chute marquée de son résultat d’exploitation, des ventes de produits à forte marge ayant été reportées au second semestre.
D’après les résultats provisoires publiés le 4 sur le système de divulgation électronique, l’addition simple des chiffres des cinq entreprises fait ressortir, au 2e trimestre, un chiffre d’affaires d’environ 2 3780 milliards de wons et un résultat d’exploitation d’environ 2 910 milliards de wons. Par rapport au total de la même période un an plus tôt, cela représente des hausses respectives de 7,5 % et 33,5 %. Hanmi Pharmaceutical et GC Green Cross publient toutefois en normes consolidées, tandis que Yuhan Corp., Daewoong Pharmaceutical et Chong Kun Dang publient en normes individuelles : ces données ne sont donc pas comparées sur un périmètre comptable identique.
Hanmi Pharmaceutical s’est particulièrement distingué. Le groupe a affiché au 2e trimestre un chiffre d’affaires de 4 672 milliards de wons et un résultat d’exploitation de 1 311 milliards de wons, soit, par rapport à la même période de l’an dernier (chiffre d’affaires de 3 613 milliards de wons, résultat d’exploitation de 604 milliards de wons), des progressions respectives de 29,3 % et 116,9 %. La marge opérationnelle est passée de 16,7 % au 2e trimestre de l’an dernier à 28,1 % cette année, soit +11,4 points. Cette hausse des profits a été fortement influencée par l’avance, de l’ordre de 1 100 milliards de wons, perçue lors du transfert de technologie à l’américain Eli Lilly du candidat-médicament Sonapeglutide, destiné au traitement du syndrome de l’intestin court. Les produits phares domestiques, dont Rosuzet, ainsi que les ventes issues de co-promotion avec des groupes pharmaceutiques mondiaux, soutiennent la performance de base.
Daewoong Pharmaceutical a réalisé au 2e trimestre un chiffre d’affaires de 4 002 milliards de wons et un résultat d’exploitation de 771 milliards de wons, en hausse respectivement de 10,0 % et 23,4 % par rapport à la même période de l’an dernier (chiffre d’affaires de 3 639 milliards de wons, résultat d’exploitation de 625 milliards de wons). La marge opérationnelle est montée de 17,2 % à 19,3 %, le deuxième niveau le plus élevé après Hanmi Pharmaceutical. L’amélioration de la rentabilité a été tirée par Nabota, une toxine botulique. Les ventes de Nabota au 2e trimestre ont atteint 1 034 milliards de wons, franchissant pour la première fois le seuil de 1 000 milliards de wons sur un trimestre ; sur ce total, les exportations se sont élevées à 941 milliards de wons, en hausse de 54,2 % sur un an. Le traitement du reflux gastro-œsophagien Fexuclu a vu ses ventes expédiées ralentir temporairement en raison d’un ajustement des stocks dans le réseau de distribution, mais l’entreprise estime que les performances se normaliseront à partir du second semestre.
Yuhan Corp. a enregistré, sur une base individuelle, un chiffre d’affaires de 6 140 milliards de wons et un résultat d’exploitation de 614 milliards de wons au 2e trimestre. Par rapport à la même période de l’an dernier (chiffre d’affaires de 5 562 milliards de wons, résultat d’exploitation de 456 milliards de wons), le chiffre d’affaires a progressé de 10,4 % et le résultat d’exploitation de 34,7 %. La marge opérationnelle est passée de 8,2 % à 10,0 %. Yuhan Corp. a bénéficié de la réception, en mai, d’un jalon (« milestone ») d’environ 30 millions de dollars, soit environ 450 milliards de wons, versé par Johnson & Johnson à la suite de la commercialisation européenne de Leclaza, ce qui a contribué à l’amélioration des résultats.
À l’inverse, Chong Kun Dang a vu sa rentabilité reculer malgré la croissance de son chiffre d’affaires. Les ventes du 2e trimestre ont atteint 4 754 milliards de wons, en hausse de 10,7 % par rapport à la même période de l’an dernier (4 296 milliards de wons), mais le résultat d’exploitation a reculé de 10,1 %, à 199 milliards de wons, contre 222 milliards de wons un an plus tôt. La marge opérationnelle s’est ainsi contractée de 5,2 % à 4,2 %. L’augmentation des ventes de produits sous licence externe, dont Wegovy, a soutenu la croissance du chiffre d’affaires, mais la rentabilité s’est dégradée. Samsung Securities a estimé que la hausse du taux de coût des ventes liée à l’introduction de Wegovy, ainsi que l’augmentation des frais de vente et d’administration, centrée sur la R&D et les dépenses publicitaires et promotionnelles, ont pesé sur la rentabilité. Samsung Securities a abaissé son objectif de cours sur Chong Kun Dang de 110 000 wons à 80 000 wons.
GC Green Cross a affiché la performance la plus faible des cinq entreprises. Au 2e trimestre, son chiffre d’affaires s’est établi à 4 212 milliards de wons et son résultat d’exploitation à 17 milliards de wons, en baisse respectivement de 15,8 % et 93,8 % par rapport à la même période de l’an dernier (chiffre d’affaires de 5 003 milliards de wons, résultat d’exploitation de 274 milliards de wons). La marge opérationnelle est tombée de 5,5 % à 0,4 %. La cession de la participation dans GC Green Cross Wellbeing a conduit à exclure les résultats de cette société des comptes consolidés ; par ailleurs, la production de substance active de vaccin contre la grippe a été reportée en raison d’un retard dans l’obtention des standards de référence des souches. Les ventes à l’étranger de Hunterase ont également diminué du fait d’un retard du calendrier d’exportation, et Aliglo a, lui aussi, vu environ 100 milliards de wons de chiffre d’affaires basculer sur le trimestre suivant, créant un creux de performance sur des produits à forte marge. Korea Investment & Securities a abaissé son objectif de cours sur GC Green Cross de 190 000 wons à 160 000 wons, et Shinyoung Securities de 210 000 wons à 180 000 wons.
Au 2e trimestre, les performances des laboratoires pharmaceutiques traditionnels montrent que, plus que la seule taille du chiffre d’affaires, la nature des produits et des revenus intégrés aux ventes a déterminé le résultat d’exploitation. Les entreprises disposant de redevances technologiques et de produits exportés à forte marge ont affiché des marges opérationnelles à deux chiffres. À l’inverse, Chong Kun Dang a vu sa rentabilité reculer malgré la croissance du chiffre d’affaires, sous l’effet de la pression des coûts liée à l’augmentation de la part des produits sous licence, tandis que GC Green Cross a enregistré une baisse conjointe du chiffre d’affaires et du résultat d’exploitation, du fait du report des ventes de produits à forte marge et de l’exclusion d’une filiale consolidée.
