Пять крупнейших традиционных фармпроизводителей Южной Кореи во II квартале этого года в целом продолжили наращивать выручку, однако динамика прибыльности заметно разошлась. Hanmi Pharmaceutical и Yuhan отразили в отчётности лицензионные платежи, а Daewoong Pharmaceutical увеличила операционную прибыль на фоне расширения экспорта Nabota. В то же время у Chong Kun Dang операционная прибыль снизилась из‑за роста себестоимости на фоне увеличения доли импортируемых (вводимых) позиций, а у GC Green Cross показатель резко просел, поскольку продажи высокомаржинальных продуктов сместились на второе полугодие.
Если суммировать предварительные результаты компаний, опубликованные 4-го числа в системе электронного раскрытия информации, совокупная выручка пяти компаний во II квартале составила около 2 трлн 3780 млрд вон, а операционная прибыль — около 2910 млрд вон. Это на 7,5% и 33,5% больше, чем суммарно годом ранее за тот же период. При этом Hanmi Pharmaceutical и GC Green Cross отчитываются по консолидированной отчётности, тогда как Yuhan, Daewoong Pharmaceutical и Chong Kun Dang — по отдельной (неконсолидированной), поэтому эти показатели не сопоставимы в рамках одного и того же периметра учёта.
Наиболее заметную динамику показала Hanmi Pharmaceutical. Во II квартале компания зафиксировала выручку 4672 млрд вон и операционную прибыль 1311 млрд вон — по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (выручка 3613 млрд вон, операционная прибыль 604 млрд вон) рост составил 29,3% и 116,9% соответственно. Операционная маржа поднялась с 16,7% во II квартале прошлого года до 28,1% в этом году, увеличившись на 11,4%p. Существенный вклад в рост прибыли Hanmi Pharmaceutical внес авансовый платёж в размере порядка 1100 млрд вон, полученный от американской Eli Lilly за передачу прав (лицензирование) на кандидатный препарат сонепеглутид для лечения синдрома короткой кишки. Базовую устойчивость поддерживают продажи ключевых продуктов на внутреннем рынке, включая Rosuzet, а также выручка от совместных продаж с глобальными фармкомпаниями.
Daewoong Pharmaceutical во II квартале получила выручку 4002 млрд вон и операционную прибыль 771 млрд вон — это на 10,0% и 23,4% больше, чем годом ранее (выручка 3639 млрд вон, операционная прибыль 625 млрд вон). Операционная маржа выросла с 17,2% до 19,3%, что стало вторым по величине уровнем после Hanmi Pharmaceutical. Улучшение рентабельности обеспечил ботулинический токсин Nabota. Выручка Nabota во II квартале составила 1034 млрд вон и впервые превысила 1000 млрд вон за квартал; из этой суммы экспортная выручка достигла 941 млрд вон, увеличившись на 54,2% в годовом выражении. Поставки препарата Fexuclu для лечения гастроэзофагеальной рефлюксной болезни временно замедлились из‑за корректировки запасов в дистрибьюторской сети, однако компания ожидает нормализации показателей со второго полугодия.
Yuhan по отдельной отчётности во II квартале зафиксировала выручку 6140 млрд вон и операционную прибыль 614 млрд вон. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года (выручка 5562 млрд вон, операционная прибыль 456 млрд вон) выручка выросла на 10,4%, а операционная прибыль — на 34,7%. Операционная маржа поднялась с 8,2% до 10,0%. На улучшение результатов повлияло то, что в мае, на фоне коммерциализации Lekraza в Европе, Yuhan получила от Johnson & Johnson майлстоун-платёж примерно в 30 млн долларов, что составляет около 450 млрд вон.
В то же время у Chong Kun Dang, несмотря на рост выручки, рентабельность ухудшилась. Выручка во II квартале составила 4754 млрд вон — на 10,7% больше, чем годом ранее (4296 млрд вон), однако операционная прибыль снизилась на 10,1% — до 199 млрд вон против 222 млрд вон годом ранее. В результате операционная маржа опустилась с 5,2% до 4,2%. Расширение продаж внешне лицензированных (введённых) продуктов, включая Wegovy, поддержало рост выручки, но рентабельность снизилась. Samsung Securities, проанализировав ситуацию, указала, что на прибыльность давили рост доли себестоимости из‑за ввода Wegovy, а также увеличение коммерческих и административных расходов, прежде всего затрат на НИОКР и рекламу/продвижение. Samsung Securities снизила целевую цену акций Chong Kun Dang с 110 тыс. вон до 80 тыс. вон.
GC Green Cross получила самый слабый результат среди пяти компаний. Выручка во II квартале составила 4212 млрд вон, операционная прибыль — 17 млрд вон; по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (выручка 5003 млрд вон, операционная прибыль 274 млрд вон) это означает снижение на 15,8% и 93,8% соответственно. Операционная маржа также упала с 5,5% до 0,4%. На показатели повлияло то, что после продажи доли в GC Green Cross Wellbeing результаты этой компании были исключены из консолидированной отчётности; кроме того, производство антигенного сырья для вакцины против гриппа было перенесено из‑за задержки с получением стандартных образцов штаммов. Зарубежные продажи Hunterase также снизились из‑за задержек в графике экспорта, а по Aliglo около 100 млрд вон выручки перешло на следующий квартал, что привело к провалу по высокомаржинальным позициям. Korea Investment & Securities снизила целевую цену акций GC Green Cross с 190 тыс. вон до 160 тыс. вон, а Shinyoung Securities — с 210 тыс. вон до 180 тыс. вон.
Итоги II квартала у традиционных фармкомпаний показали: на операционную прибыль влияет не столько сам масштаб выручки, сколько то, какие продукты и какие виды доходов в неё включены. Компании, обеспечившие лицензионные платежи и высокомаржинальные экспортные позиции, показали двузначную операционную маржу. Напротив, у Chong Kun Dang рентабельность ухудшилась на фоне роста себестоимости из‑за увеличения доли вводимых продуктов, несмотря на рост выручки, а у GC Green Cross одновременно снизились и выручка, и операционная прибыль из‑за переноса продаж высокомаржинальных продуктов и исключения консолидируемой дочерней компании.
