Samcheondang Pharm, yang sempat naik hingga peringkat 1 kapitalisasi pasar di KOSDAQ, dicap sebagai "perusahaan dengan keterbukaan informasi yang tidak patuh" setelah hanya menyebarkan proyeksi kinerja lewat siaran pers. Berangkat dari kasus ini, otoritas keuangan memutuskan membenahi secara menyeluruh keterbukaan informasi sektor farmasi dan bio.
Ke depan, saat mengumumkan kontrak alih teknologi, perusahaan tidak cukup hanya menyampaikan total nilai kontrak, tetapi wajib mengungkapkannya dengan memisahkan uang muka kontrak dan milestone.
Selama ini, perusahaan farmasi-bio kerap merilis pengumuman dengan menonjolkan angka total, seperti "kontrak ekspor teknologi senilai 1 triliun won". Namun, dari jumlah tersebut, uang yang benar-benar diterima saat kontrak ditandatangani biasanya hanya sebagian, sementara sisanya pada umumnya berupa milestone yang baru dibayarkan jika syarat terpenuhi, seperti keberhasilan uji klinis atau persetujuan izin edar. Karena yang disorot hanya skala kontrak, investor berulang kali keliru menganggapnya sebagai pendapatan yang sudah pasti.
Mengapa pembenahan keterbukaan informasi dilakukan sekarang
Financial Supervisory Service pada tanggal 30 mengumumkan "Rencana Perbaikan Komprehensif Keterbukaan Informasi Farmasi-Bio" dengan pokok isi tersebut. Dokumen itu memuat hasil peninjauan menyeluruh atas prospektus pendaftaran efek, keterbukaan informasi berkala dan insidental, serta pemberitaan media terkait, setelah mengoperasikan satuan tugas (TF) yang melibatkan penasihat eksternal dan industri farmasi-bio dari April hingga Juni.
Pemicu langsung reformasi ini adalah kasus Samcheondang Pharm yang mencuat pada Februari tahun ini. Samcheondang Pharm, yang sempat memiliki harga saham melampaui 1.000.000 won, mengalami penurunan tajam dalam waktu singkat ketika muncul kontroversi struktur kontrak dan dugaan manipulasi saham. Setelah terungkap bahwa informasi proyeksi kinerja disebarkan hanya melalui siaran pers, bukan lewat keterbukaan informasi resmi, Korea Exchange juga menetapkannya sebagai "perusahaan dengan keterbukaan informasi yang tidak patuh".
Tak lama setelah kasus itu, pada 10 April, Financial Supervisory Service membentuk "TF Perbaikan Komprehensif Keterbukaan Informasi Farmasi-Bio" dan membahas langkah perbaikan selama tiga bulan. Lee Dong-gyu, Direktur Biro Penelaahan Keterbukaan Informasi Financial Supervisory Service, saat peluncuran TF kala itu menegaskan bahwa "ada kasus seperti insiden Samcheondang Pharm, ketika isi siaran pers yang dibagikan perusahaan secara sepihak berbeda dengan isi keterbukaan informasi resmi dan keterbukaan informasi bursa".
Financial Supervisory Service menilai, belakangan ini kebingungan investor membesar karena berulangnya kasus hasil uji klinis atau skala kontrak alih teknologi ditafsirkan berlebihan, atau isi keterbukaan informasi tidak selaras dengan pemberitaan media. Perbaikan ini difokuskan untuk meningkatkan akurasi dan keterbandingan informasi yang diberikan sepanjang seluruh proses riset dan pengembangan, agar investor dapat mengambil keputusan secara rasional.
Mengingat porsi farmasi-bio di pasar, dampak reformasi ini tidak kecil. Di pasar KOSDAQ, farmasi-bio per akhir Maret tahun ini mencakup 29,9% (183 triliun won) dari kapitalisasi pasar, dan di pasar IPO tahun lalu juga mencapai 47,0% berdasarkan kapitalisasi pasar.
Dari penetapan harga IPO hingga pengumuman kontrak, apa yang berubah
Pada tahap IPO, asumsi kunci dalam penilaian nilai perusahaan akan distandardisasi. Ke depan, perusahaan farmasi-bio harus menyajikan secara rinci dasar penetapan harga penawaran dengan berfokus pada empat item: perkiraan ukuran pasar, probabilitas keberhasilan uji klinis, risiko perizinan dan penelaahan, serta periode pengembangan dan biaya yang dibutuhkan. Perkiraan ukuran pasar harus ditulis dengan memisahkan pasar keseluruhan dan pasar sasaran yang sebenarnya, sementara probabilitas keberhasilan uji klinis harus dihitung berdasarkan data objektif seperti makalah ilmiah atau statistik yang sudah ada, agar perusahaan tidak bisa memperkirakannya secara sewenang-wenang.
Keterbukaan informasi setelah pencatatan saham juga berubah besar. Untuk kontrak alih teknologi, perusahaan wajib mengungkap bukan hanya total nilai kontrak, tetapi juga memisahkan uang muka kontrak, milestone pengembangan, milestone perizinan dan penjualan, serta royalti, berikut syarat pembayaran dan karakter masing-masing. Dengan demikian, investor dapat membedakan jumlah penerimaan yang sudah pasti dengan jumlah yang baru masuk jika syarat terpenuhi. Bahkan ketika pihak lawan kontrak tidak diungkap dengan alasan kerahasiaan kontrak, perusahaan tetap diwajibkan mengungkap informasi minimum seperti skala pihak tersebut atau kapabilitas bisnisnya.
Dalam keterbukaan informasi berkala, akan ditambahkan "tabel ringkasan pengelolaan riwayat riset dan pengembangan" per pipeline. Mulai dari kandidat obat yang sedang dikembangkan hingga kelompok produk yang pernah diungkap sebelumnya, perkembangan utama seperti penyelesaian pengembangan, penghentian pengembangan, dan persetujuan izin edar dapat dicek sekilas. Jika jadwal mundur dari rencana awal, alasan keterlambatan dan rencana ke depan juga harus dicantumkan.
Dalam keterbukaan informasi insidental, saat mengumumkan hasil uji klinis, perusahaan akan memberikan penjelasan arti istilah teknis dan cara menafsirkannya, serta memudahkan pengecekan dengan menghubungkan riwayat pengumuman sebelumnya untuk pipeline terkait. Namun, rincian perbaikan untuk keterbukaan informasi insidental masih sedang ditinjau terpisah oleh Korea Exchange.
Standar pengelolaan pemberitaan media juga diperketat. Informasi yang berdampak signifikan pada keputusan investasi harus diungkap terlebih dahulu melalui keterbukaan informasi, dan pemberitaan media setelahnya harus menjaga konsistensi dengan isi pengumuman tersebut. Perusahaan juga diminta menghindari penambahan informasi penting yang belum diungkap, atau penggunaan ungkapan yang berlebihan dan subjektif. Tindakan memberikan informasi lebih dulu kepada investor tertentu akan dibatasi, dan direkomendasikan agar perusahaan menyiapkan prosedur persetujuan internal sebelum mendistribusikan siaran pers.
Financial Supervisory Service menyatakan, perbaikan ini merupakan "langkah pertama untuk mengubah 'keterbukaan informasi yang disampaikan perusahaan' menjadi 'keterbukaan informasi yang dipahami investor'". Lembaga itu menambahkan, "ke depan kami juga akan meningkatkan konsistensi antara keterbukaan informasi dan pemberitaan media untuk mengurangi asimetri informasi, serta membangun lingkungan keterbukaan informasi agar investor dapat menilai secara seimbang potensi pertumbuhan perusahaan dan faktor risikonya".
